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IMF的希腊语课程

随着希腊现在正在退出欧元区,现在就从其不幸的希腊贷款计划中汲取国际货币基金组织(IMF)的经验教训还为时尚早。 国际货币基金组织以前所未有的规模向希腊提供贷款。 国际货币基金组织的重要贷款计划从未像现在这样令人失望。

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在正常情况下,国际货币基金组织不应该在一年内向一个国家提供超过其国际货币基金组织配额200%的贷款,而且累计不超过配额的600%。 然而,由于国际货币基金组织过去五年向希腊提供的贷款充分证明,根据国际货币基金组织的“特殊准入”贷款政策,国际货币基金组织可以向个别国家提供贷款的数量几乎没有限制。 尽管国际货币基金组织的规则是,当一个国家的公共债务不可持续或者计划成功的可能性不大时,它不应该诉诸特殊的准入贷款,但国际货币基金组织已设法向希腊提供约1,860%的配额贷款。 这是这种贷款的正常最高IMF限额的三倍多。

当美国财政部官员在国会询问国际货币基金组织的贷款是否可能不会使美国纳税人的钱处于危险之中时,他们会经常指出,在其70年历史中,国际货币基金组织没有一个国际货币基金组织贷款违约的国家。 然而,财政部官员遗漏给国会的是,国际货币基金组织从未按照近年来向欧洲经济周边国家所做的规模借贷。 特别是,他们没有注意到,目前国际货币基金组织向希腊提供的贷款余额约为300亿美元。 这笔款项约占希腊国内生产总值(GDP)的15%,约占其商品和服务出口总额的一半。 这必须引起严重的问题,即国际货币基金组织最终是否会得到偿还。

如果这种贷款产生了有益的结果,那么以如此特殊的规模向一个国家提供贷款可能是合理的。 但是,国际货币基金组织很难提出这样的要求。 国际货币基金组织对希腊施加的巨额预算紧缩措施,在一个欧元扼流圈内阻止货币贬值以促进出口,已经使该国陷入贫困并摧毁了其社会结构。 尽管国际货币基金组织认为其贷款计划很快将使希腊重新走上经济增长道路,但却导致希腊经济陷入6年的经济萧条,其规模与美国在20世纪30年代所经历的一样。 事实上,今天的希腊产出比2008年危机前的峰值低22%,而失业率则超过25%。

国际货币基金组织贷款计划的主要目标是恢复希腊的公共债务可持续性。 然而,国际货币基金组织的计划也失败了。 尽管希腊的公共债务占GDP比例已经达到110%,但希腊的公共债务比率仍然飙升至175%,尽管2012年私人持有的债务已经重新安排。希腊的大部分债务现在欠官方债权人,这将是更难以实现对债务的重新安排。

这些失败可能是不好的,国际货币基金组织计划的最大失败似乎是推迟了希腊的欧元退出。 事实上,国际货币基金组织贷款计划的一个基本目标是将希腊留在欧元区,因为担心会导致金融市场蔓延到其他可能导致欧元崩溃的外围国家。 然而正是由于国际货币基金组织强加的紧缩政策,希腊经济现在陷入经济萧条,导致其政治崩溃,并为其退出播下了种子。 人们可能会问,如果最终抑郁症释放了将迫使希腊退出欧元区的政治力量,那么希腊通过经济萧条服务的目的是什么呢?

值得赞扬的是,国际货币基金组织承认,在欧元紧身衣中规定希腊紧缩政策时,它严重低估了预算紧缩政策对希腊经济的影响。 国际货币基金组织也承认,它错误地将希腊最初的问题误解为流动性而非偿付能力问题。 如果国际货币基金组织有其掠夺者,它不会推迟希腊对其私人债务的重组,因为早期的重组将减少所需的预算紧缩金额。

国际货币基金组织应该从其不幸的希腊经验中吸取更为重要的教训。 正是由于其特殊的准入贷款政策,国际货币基金组织很容易被其政治大师用作一个融资基金,以避免必要的债务重组和推迟必要的汇率调整。 当希腊尘埃落定时,人们必须希望国际货币基金组织将重新回到绘图板并改革其贷款准入限制政策,这将使国际货币基金组织成为一个可以被其政治主人滥用的融资基金。国际货币基金组织曾经的催化和有条件贷方。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。